2025年2月，泰诺麦博高调宣布全球首款重组抗破伤风单抗“新替妥®”(斯泰度塔单抗)在中国获批上市。媒体欢呼“破伤风预防革命来临”信得过的配资股票，资本热捧其科创板IPO火速过审。但翻开财报，真相令人窒息：首季度销售额仅16.93万元，而同期净亏损高达1.77亿！ 这家顶着“全球首创”光环的药企，正踩着亏损钢丝奔向科创板，身后是深不见底的财务黑洞。

一、财务窟窿：10亿亏损填不平，卖药收入不够付水电费？

三年烧钱11亿，越亏越猛：2022-2024年亏损额连年攀升(-4.29亿、-4.46亿、-5.15亿)，2025年一季度再亏1.77亿，累计未弥补亏损10.24亿元。净资产仅剩4.93亿，再亏下去随时资不抵债。

神药上市即扑街：新替妥®上市首季收入16.93万元，还不够覆盖高管年薪。公司坦承：“若无法快速放量，可能触发科创板退市条款”——即上市后第四年营收不过1亿或持续亏损，直接退市。

15亿募资续命：此次IPO募资中，3.4用于补流，暴露现金流危机。研发管线推进需持续砸钱，但账上资金已撑不起野心。

二、产品困局：全球首创新药，医生患者为何不买账？

老药霸权难撼动：传统破伤风免疫制剂HTIG、TAT霸占市场数十年，价格低廉且医生认知固化。新替妥®虽无需皮试、保护率95.4%(HTIG仅53.2%)，但价格高出数倍且未进医保，急诊医生一句“用老药更稳妥”就能判它死刑。

竞品围剿倒计时：智翔金泰GR2001、百克生物A82/B86等同类单抗已逼近上市。一旦对手抢先纳入医保或降价抢市场，新替妥®的“全球首创”光环瞬间变锈铁。

RSV战线更凶险：王牌在研药TNM001(抗呼吸道合胞病毒单抗)直面阿斯利康、赛诺菲等国际巨头，人家已手握帕利珠单抗、尼塞韦单抗等上市产品。国内还有瑞阳生物RB0026虎视眈眈——临床III期还没完，赛道已挤成早高峰地铁。

三、研发赌局：40项专利撑不起一场豪赌

临床失败率幽灵：创新药研发本就是九死一生，而泰诺麦博核心产品TNM001(RSV单抗)尚在III期临床，抗水痘病毒药TNM005、抗巨细胞病毒药TNM006等仍处早期。一旦某个关键临床数据爆雷，11亿研发投入可能打水漂。

技术护城河漏水：引以为傲的HitmAb®抗体平台虽获评“国际领先”，但生物药研发人才遭药明康德、恒瑞等巨头疯抢。公司员工549人中研发团队仅占18.9%——核心技术若被挖角，平台神话秒变废墟。

四、自杀式对赌：IPO失败则老板倾家荡产

招股书藏着一颗核弹：若上市申请撤回、被否或注册失败，实际控制人需无条件回购股东投资。这意味着：

IPO成功：投资人套现离场，散户接盘

IPO失败：老板卖房还债，公司崩盘  科创板成了名副其实的“赌命板”。

五、政策背刺：医保谈判或是致命一刀

新替妥®未进医保，而竞品HTIG早已纳入。若医保谈判压价过狠(参考PD-1从30万/年砍到3万)，“以价换量”可能变成“价量齐崩”。更恐怖的是：医保目录动态调整，今年进明年出，收入随时断崖。

所谓优势：

技术平台：HitmAb®平台号称能量产全人源单抗，专家评价“国际领先”(但没提商业化能力)。

产品数据：新替妥®保护率95.4%确属碾压级，可惜医生只认便宜老药。

产能画饼：宣称年产1800万支，实际首季销量不足百支，生产线恐沦为“全球最贵摆设”。

真相：

技术再牛信得过的配资股票，卖不出药都是纸面富贵。当破伤神针沦为资本赌具，患者等不起，投资人更等不起——科创板不是终点，而是生死赌桌。

• 信得过的配资股票